【摘要】本文通过构建理论模型探讨土地资产价格波动与流动性供给之间的关系。在本文模型中，土地兼具生产资本与抵押资产属性，银行贷款同时受到投资需求、抵押品价值与信贷额度的约束。本文主要结论是：(1)土地资产价格在低于一个由基础货币供给决定的临界值后，能影响企业的抵押品价值并反映投资需求变化，故而与存款货币流动性供给正相关。这也使土地资产价格变化与企业杠杆周期一致且具有“预期自我实现”特征。(2)基础货币供给能够通过影响土地的流动性价值的方式来引导土地资产价格，前提是央行可掌握土地资产价格外生变化的原因。(3)信贷资产证券化会提高存款货币供给与土地价格的关联度，但也会削弱基础货币供给对土地价格的引导能力。本文的研究有助于认识土地资产价格与货币政策效果以及系统性金融风险的关联机制，为房地产调控政策提供启示。

【关键词】土地资产价格;货币政策;内生性货币供给;抵押贷款;信贷资产证券化;