文献来源：Agénor, Pierre-Richard, Canuto O. Access to Finance, Product Innovation and Middle-Income Traps, World bank Policy Research Working Paper 6767, 2014.

摘要:本文分析了内生技能分布与信贷市场摩擦条件下，两期时代交叠模型中融资渠道、产品创新、劳动力供给的相互作用。模型中缺乏融资渠道会以直接和间接的形式对创新产生不利影响，因为鲜有个体会选择投资技能。如果监管成本随着项目成功数量下降，可能产生多重均衡，中等收入陷阱便是其中之一。旨在减轻创新者面临的融资渠道约束的政策，也许可以通过提升想法产生和提高技能投资的方式来避免国家陷入中等收入陷阱。

一、引言

长期以来，对创新的金融约束一直争议颇多。如果资金条件对于充分数量的创新企业有约束，经济增长会受到不利影响。虽然有理由认为信息不对称以及缺乏附加值可以解释为何创新活动比其他投资活动更加容易受到金融摩擦影响，但早期证据的结论仍然缺乏可信性。本文的分析表明如果研发活动需要从金融中介借款，并且监督有成本，那么高监督成本会对创新活动产生不利影响。并且，如果监督成本高昂，鲜有个体会投资技能。这是因为高监督成本会降低研发部门工资，反过来影响劳动力对技能的投资，进而减少了研发部门的劳动力比例。从这个角度来看，缺少融资渠道会以直接方式和间接方式两种方式影响创新进而影响经济增长。本文的分析结果还表明了如果监管成本随着成功项目的增加而减少，那么有可能产生多重均衡。

本文聚焦发展中国家，在这些国家高技能供给有限，解释获得资金的劳动力试产效应对于理解金融中介、创新和增长之间的关系十分重要。本文的分析对于经济发展缓慢的工业化国家也具有一定借鉴价值。金融市场不完善可能是经济缓慢的原因。在这些条件下，旨在提升融资的强有力政策对于脱逃低增长均衡，从而转向高创新、高增长均衡十分必要。

二、模型

（一）基本假设

本文建立了一个多部门的内生增长模型，包含家庭、最终产品部门、中间产品部门、研发部门、金融部门，其中具有创新价值的是在传统内生增长模型上引入了金融部门，分析了融资渠道对于创新活动以及经济增长的重要作用，并分析了多重均衡存在的可能性。经济体有三个生产部门：生产最终产品的部门（比如说制造业）、生产中间产品的部门（完全折旧）、设计部门。最终产品部门使用非技能劳动力、实物资本以及中间产品。设计部门使用技能劳动力。最终产品要么被消费，要么储存作为下一期实物资本。创新活动具有风险，并且需要外部资本提供研发者工资。

家庭部门：劳动力分为技能型和非技能型两种，劳动力生活在成年期和老年期两个时期。

最终产品部门：最终产品市场有大量厂商（i）完全竞争，使用资本、劳动力和中间产品进行生产。生产函数为。

中间产品部门：中间产品部门的企业是垄断竞争的，每种投入s只有一个生产者，使用研发者的设计蓝图需要支付专利费。

研发部门：新设计流量与现有技术、设计存量等有关。研发部门自由进入。

金融中介：信贷市场的均衡遵循三个阶段。第一阶段，出借人选择他们想要提供的监督成本，这也决定了项目成功的可行性。第二阶段，每个研发者基于提供的监督成本选择贷款，并且不能反悔。第三阶段，通过零利润条件确定研发者一旦成功的均衡支付。

（二）模型均衡

根据假设，可以求得上式的稳定增长率。其中g为稳定增长率，m为知识资本比，R为金融中介毛利率，G（R）为借口成本，其他为参数。

可以看出，经济体稳态增长率依赖于借款成本，通过对研发部门互动的直接影响，以及对相对工资和劳动力供给的间接影响。

前文假设每个研究项目的监督强度χ为常数，现在假设χ随着项目成功数量增加而减小，按照经济规模衡量。这种情况，经济体可能存在多重均衡。图1、图2给出了不同情况下可能存在的均衡。MM曲线表示知识资本比均衡方程曲线，CC曲线表示监督强度曲线。可以看出，经济体又出现多重均衡的可能性，也就是说，经济发展的均衡结果可能有高低等不同均衡结果。

图1：MM曲线递减且为凹函数

图2：MM曲线递减且为凸函数

三、结论

本文旨在研究增长经济体金融、创新和劳动供给的相互作用。本文扩展了传统的横向创新的世代交叠模型，包含技能分布内生化、信贷市场不完全、研发活动从金融中介处借款。本文的分析结果表明，长期高中介成本会对创新活动和经济增长造成不利影响。此外，如果借贷成本高昂，研发部门的工资会相对较低。因此，鲜有个体会投资技能并参与研发。因此，缺乏融资渠道不仅会以直接方式，而且会以间接方式对创新活动产生影响。并且，如果监督成本依赖于项目成功个数，多重均衡就有可能产生，其中就包含中等收入陷阱。发展中国家金融中介的成本仍然很高，劳动力质量较低，R&D活动受限。本文的分析表明旨在减轻信贷市场不完全并且提高创新活动的融资可能有助于脱离中等收入陷阱，达到高技能工人高比例的均衡。因此，政策不仅以直接方式，还以间接方式影响创新活动和增长，这种间接方式是通过激励个体获得高等教育来促进经济增长的。

本文的分析提供了中等收入国家增长陷阱的合理解释，并且很多细节处理巧妙，符合很多发展中国家的经济特征。通过引入融资渠道不足导致劳动力市场扭曲，这有助于理解金融中介、创新、增长之间的相互关系。不仅如此，本文的分析也可以解释一些工业化国家的问题，促进经济增长和创新始终是重点政策面临的挑战。设计政策致力于扩展融资渠道，对于脱离低增长均衡、提升创新增长十分必要。本文的分析结果还可以说明，私人融资在发展中国家可能发挥的作用更大。一般而言，很多工业化国家都有私人风险资本，给新成立的企业或者小企业融资，然而，发展中国家却并不是这样。在发展中国家，金融市场监管改革应该聚焦于通过风险资本为新成立的企业提供融资、创新资产的安全、适当激励冒险。

（张伟静，周玉龙）